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香港挂牌记录顶级交易员陈凯:交易需掌握三大

更新时间: 2019-10-09

  陈凯,笔名诸葛就是不亮,经历四轮牛熊,纵横A股市场20年的交易老兵,中国证券市场衍生品交易第一批探索者,中国证券市场对冲交易的第一批实践者,顶尖的证券交易与低风险套利交易员,长期实践在中国投机市场各个领域,以对冲交易和套利交易为主,著有大牛市股殇上下交易之路。

  作为资深证券投资人,他对投资有何独特的见解?投资者在投资过程中应该掌握哪些原则和技巧?在当前股市回调背景下,哪一类投资值得关注?对此,网邀请到了顶尖证券交易与低风险套利交易员陈凯先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

  陈凯在接受采访时表示,要想做好交易,需要明确三点:第一,根据自身情况搭好交易框架;第二,在打理自己交易框架过程中,要逐渐明确自己的能力圈范围,做到复杂问题简单化,简单事情重复做;第三个是保持好身体。

  陈凯指出,投资者应该多多关注指数投资机会,因为相对而言,指数投资是最简单的,也是最有效的切入到市场方式和方法。

  主持人:观众朋友们大家好,欢迎收看新一期的财富观察,今天节目当中我们请到了一位财经大V,他也是历经四轮牛熊,深谙投资之道,今天又有哪些投资经验可以分享给大家,我们首先通过短片来认识一下他。

  主持人:陈老师应该也是进入到财经这行很多年了,应该是历经市场的沉浮,您个人的投资经历能不能首先给大家介绍一下。

  陈凯:我是1997年到上海来上大学,2001年大学毕业就进入证券公司,也算是正规军出身,在证券公司一直从业到2011年年底,然后离开了证券公司出来自己专职做交易。在证券公司的时候基本上所有的岗位都做了一趟,主要兴趣还是交易这一块领域,做套利也是源于整个人风险偏好问题,之前经历过几轮牛熊之后,发现在这个市场生存,可能我们更希望获得的是1+1的这种收益,就比如说今天挣一万,明天挣一万,后天挣一万,我始终在前进,而不希望今天挣五万明天亏三万,虽然结果也是两万,但是感受上差很多。

  在2010年我们有股指期货之后,就开始在股指期货衍生品市场进行专门的这种套利交易,再往后2012年专职出来做交易之后,整个交易品种更多了,商品期货也好,或者说是股票、期值、衍生品、外盘,内外盘套利这种东西更多一点。2015年也经历了股灾,整体来讲20年交易经历,算是一个证券市场老兵。

  陈凯:以我自己20多年经验,我是这样想的,交易这个事情本身是跟每一个人性格相关的事情。如果说我们希望能够在这个市场上稳定获得收益,我觉得还是应该依据自身的特点,来选择自己熟悉的东西,并且选择自己适合的交易方法。这个实际上这三要素就已经构成了交易框架或者交易体系。

  每一个人交易体系可能是不一样的,我是快性子,急性子人就更加偏好短线交易,如果短线交易技巧能力比较强,我可能想在杠杆比较高的市场上进行操作。如果说我是情商比较高,对社会洞察力比较强,对某一种模型某种企业长期经营可能有更好的理解,我可能就应该做一些偏长期交易,这些交易可能对应我自己的一些交易技巧,我要关注年报,我要关注更多一些基本面要素,这是每一个人的风险偏好决定了他的交易框架,从这个大逻辑上讲,我觉得最关键要想做好投资这个事情,其实是明确几个点。

  第一个点,根据自身的情况搭好自身交易框架;第二个点,在打理自己交易框架过程当中,要逐渐明确自己的能力圈范围,做到复杂问题简单化,简单事情重复做。第三个是保持好身体,能够活得更久一点,这样赚钱才能更多。

  主持人:我们依据自身特点不同,其实我们交易方法是不尽相同的,但是话说回来,还是如您所说,交易体系重要性是不言而喻的。您在从业这些年当中,通过您的观察和接触,您认为现在普通投资者,在投资过程当中普遍存在问题有哪些?

  陈凯:我觉得有几个,第一个是对自己的定位不太清楚,我觉得有一个适当性管理这个词,希望更多朋友了解一下这个词,首先定位自己你是什么人,适合做什么品种,这里面最核心就一句话,你风险偏好怎么样,风险偏好说起来更抽象一点,你是不是爱赌的人,或者打麻将打的比较大还是打得比较小,这个牵涉到我们做什么样的交易。如果一个人风险偏好比较高,相应他更愿意承担风险以小搏大,风险偏好比较低,有可能买某只股票晚上睡不着了,遇到这种情况你想把交易这个事情做好,投资这个事情做好,基本上无从谈起,这是第一个明白风险偏好。

  第二个我觉得我们去投入市场这一部分资金,它是什么样性质,我们很难去在长期压力下做事情,我不主张在个股上面做融资,我也不认为背负生活重压还要在投资这条路上前进很顺利,这不太现实,这是第二个方面。

  第三个方面,更多时候我们要对自己的能力圈有一定理解。我是一个普通的上班的职工,你让我在这个市场里面每天看基础图形来短线杀进杀出,要赚每一个波动钱,这个太难了,这个本身不在能力圈范围之内。基本上理解这三个对于自己交易体系交易框架搭建已经八九不离十,剩下无非是不断更新换代,然后进一步拓展。香港挂牌记录

  主持人:很重要一点是适当性管理,明白自己能力圈范围,我们作为普通投资者怎么认清自己,这个挺难的。

  陈凯:我们可以借鉴一下海外发展过程,国内市场大家是都知道,它是一个散户为主的市场,这种市场结构形成有它的固有历史原因。我们看海外市场发展的趋势,我们会深刻认识一点,这个去散户化过程只会往前走不会停止的,什么叫去散户化,越来越多投资者离开市场,这个离开不是跟市场打交道,不来做投资,而是他们不再直接参与投资决策过程,而是把专业事情交给专业人打理。

  换句话说你可能做基金,可能你做机构理财或者是资产管理计划,甚至如果你自己要撸了袖子做,可以做指数基金,做ETF,指数基金定投都可以。这种我觉得是我们将来一个常态,也是我们历史发展规律,海外市场已经给了我们非常鲜明例子,我印象里面美股市场从1980年开始,长达20年大牛市到2000年,整个过程当中有3/4个股是不为指数增长做出贡献。

  我们看到很多个股涨了又跌了回去,而线个股,不管你用什么策略,大概率很难跑赢整个指数账户,将来我们一定也会迎来这个时代,你说这个时代对于大多数散户投资者来讲,对于个人投资者来讲,不管你资产多还是少,摆在我们面前都会面临同样问题,你究竟选什么,如果说一定希望自己选上市公司具体交易品种,我们可能更多关注在成分股指数里面,比如说沪深300加上中证500,这样就有800支我们可以挑选的个股,沪深300是中国核心资产,中证500是中国大多数细分行业龙头,最多加上中证1000,是剩下来的1000支,这1800个个股是足够我们挑选。

  除此以外我们在股票选择上就没有扩展非常开,因为那些东西不可能在我们的覆盖之内,非常难。剩下来一些领域可能更加专业,商品期货,专项交易,这种可能不太适合大多数个人投资者,它更加专业,他对于波动敏感度,以及对杠杆运用要求更高一些。

  陈凯:对。因为指数投资是这样的,我们几乎没有在任何一个存在的国家,我们看不到指数的长期下跌,从大周期角度讲都是在上涨,不管这个国家发生了什么,因为历史总是在前进,通货膨胀总是在进行,所以指数总是一个固定方式在上涨,这个跟什么相关,跟整体社会劳动效率相关,跟我们GDP增速相关,大家都差不多,所以指数化投资一定是最简单,也是最有效的切入到市场方式和方法。

  国内的指数投资因为以前我们一般都会有一些误区,比如说最典型我们可能用中国指数讨论行情,这个其实不太合适,如果我们做指数化投资,大概率还是选择成分股指数,最典型沪深300是上海深圳两个市场,最好300个个股,中证500是其次,这800个是不重复的,这样看我们其实,这两个指数已经足够我们进行挑选。但是我们的核心资产,我们这么大市场,300只有代表性上市公司,应该足以让我们享受到整个经济增长成果。

  做指数投资的时候,我们有一个前置条件,就是长期看指数是上涨的,这里面还伴随一个衍生特点,我们从来没有看到过估值陷阱在成分股指上出现,什么是估值陷阱,很便宜但是越跌越贵,因为每股收益迅速下降,导致股价10块钱是20倍市盈率,但是跌到5块钱的时候变成60倍市盈率,这就是估值陷阱,但是我们指数上几乎看不到估值陷阱出现。所以为什么我们说可以用定投思路考虑这个事情就是这个道理。

  另外做指数定投会极大让我们克服人性弱点,人性体现在交易上可能会追涨杀跌,源自于我们对事物贪婪和恐惧。你如果做定投会发现,你既没有贪婪也没有恐惧。比如说正常情况下跌到3000点,每跌100点我投一分的线点我再投,所以当你做定投的时候,越跌对你来讲心更踏实,因为你知道离你将来的获利会更加舒服一点,反而越涨你可能贪婪的情绪也没有了,因为定投机已经过去了,一般来讲我个人认为我们在成分股指数上做一些长周期的,偏择时一些定投操作,如果可以投一个微笑曲线出来就特别理想。比如说我们从2900点开始定投一路最低2200点,回头涨到2900点定投一路投到最低2200点,回头涨到2900点又不再投了,就像一个圆弧一样这就叫微笑曲线。大概率这个会特别舒服,一般来说我们正常当指数回到50以上百分位的时候,可能我们定投就要减一些量,低于在25%以内百分位可能要加倍,甚至再低的时候我们要量力而行继续加倍都可以。定投也要有一点技巧。

  陈凯:还是带一点择时的,因为比如说像2015年那种情况,整个市场市盈率接近我印象当中超过90%,比90%时间都要贵,这个时候我们不能再投了,顶多是持有,持有的时候在持有过程中我们还要采取一些不同的技巧,比如说是不是要浮动止盈,跌破某一个位置我一定要全部清仓走掉,这里面还有一些偏交易技巧一些方式方法,这个就依赖于每一个交易者自己总结,因为每一个人风险承受能力不一样,他的文化程度不一样,接受能力不一样,可能每一个人方式方法都不同,都可以,只要好用就行。

  主持人:您是除了比较关注交易之外,也善于传道授业解惑,现在大家非常关注我进入到投资市场,怎么样才能实现我资产不断复利,核心要素之前谈到几点,比如说交易框架还要有明确能力范围,具体的交易框架您指哪些方面,有没有一些简单的搭建可以给我们投资者介绍一下。

  陈凯:比如说分两类,一类是关注波动的人,另外一类是关注配置人,我们把这个分两个。对于关注波动人来讲,因为他是试图抓住市场每一个跳动带来同期收益,相对来讲更加专业一点,他可能需要非常好的基本功,你对图形一定要敏感,你对盘口上下振荡反应要敏感,通过一系列复杂,比较专业的学习,让你自己本能进入一种交易状态,从而达到你是在做一个简单重复的事情。这种其实就是我们所谓培训交易员,培训交易员基本上依赖于这个,看到盘口可能就是看到盘价,上下两个数字加一个数量,他本能反应出来市场惯性是往上走就买进,基本功很扎实,过几秒或者几十秒,长一点一分钟就平掉了,在商品市场上经常看到,甚至在高杠杆外汇市场上都有。这是做波动的钱。

  还有一类更加适合绝大多数普通人的,就是做配置的人,我们要知道资产配在哪里可能更加有效率,我们通过后视镜角度可以看过去20年资产配在哪最舒服一定是房子,而且尤其是一线城市房子。过了这个时代之后,今后我自己的理解,我觉得我们可能会迎来特别长周期起点,因为我们目前现状,人均GDP一万美元左右,消费升级到某一个阶段,我们现在情况非常像1980年美国,在1960年到1980年,这20年间美国整个社会,他们涨幅最大我印象最大是原油,其次是,再次是黄金,股票涨得很低,最后是债券,甚至股票没有跑过通胀,当时我记得1979年在时代周刊有一篇文章,文章标题大意是年轻人应该告别股市,因为过去20年是股市失落20年。

  其实今天我们也有这样一个,妈妈送我上幼儿园的时候上证在3000点,现在我都已经快高中了上证还在3000点,事实上这个段子跟时代周刊那篇文章,本意上其实嘲笑角度是一样的。但是我不这样看,因为我觉得我们去分析美国1980年之后那一轮,长达二三十年大牛市有两个必要条件。

  第一个条件是长期利率往下走,长期利率向下本身是市场无风险收益率在往下,其次是整个市场劳动生产率逐渐走低,劳动生产率不可能那么快迭代,事实上我们中国目前进入这个时代,我们以前都说粗放经营,只要从能带来钱都能赚到钱。现在还是这样吗,不是了,我们也已经进入到精细化时代,他也意味着整个市场劳动生产率其实趋于稳定,甚至往下走,我们现在国债收益率十年期在3.2左右,在这个位置你说我们有没有利率长期上涨压力,几乎没有,但是我们长期看我们的利率可能会到发达国家1%,2%,这个幅度没有美国当初下来那么快,因为美国当初市场利率比较高,这是第一个必要条件,就是长期利率向下。

  第二个必要条件是把自己个人资产配置一遍,有很大一部分从原先转移到金融资产配比,这一块美国是用401K方式进行的,国内我相信一定会有类似的情况出来。比如说社保大家都知道,社保进入什么市场,企业年金进入这个市场,这个其实都代表了这个方向,更何况是我们现在进入全民财富觉醒时代,对于资产管理这一块,其实是轰轰烈烈大时代,基于这两个考虑,我觉得我们对于大多数人来讲,可能把资产选择配置在股票上更好一点。就是找准方向在股票上配置,不以短期涨跌衡量什么,更多可能还是以这种长期考量。也许是五年,也许是十年,甚至是二十年,如果能有二十年慢牛,我们现在正在一轮起点开始阶段。

  主持人:所以还是建议大家去找到真正的适当性管理,一定要明确自己的能力圈在哪里,这个很重要。另外很多人说我是做短线的,我是快进快出,所以任何体系,交易框架,对我来说没有太多意义,这一点您怎么看?

  陈凯:这是不对的,至少不全面,因为我这么多年一直在带学生,一直在教交易员,在培育交易员,最短线关键是两块,第一块是你能不能有一个规范性东西,或者说自己标准化交易框架,你在这个交易框架里面运行,对于交易框架有两个要求,第一个要求从概率上一定是赚钱的,不能说这个交易框架大概率亏钱,那你在里面怎么赚怎么亏钱。是不是一定交易框架能赚钱,100%。为什么?哪怕找到一个100%亏钱交易框架,你只要倒着做就一定是100%赚钱,这个逻辑大家一定能够明白,这是第一个先置条件,你这个交易框架大概率是挣钱的。

  第二个是你交易框架是可复制并且是可以进化的。什么是可复制,你容易操作,很多朋友说,我就是看基础图形,各种各样流派我都看,同样一个波浪,有人这么说有人那么说,你准备靠哪一种,你的标准化在哪里,所以我们定自己的交易体系,其实第一步就是要定你的标准化。如果我们做短线,我经常给同学推荐的是,我们只做三种图形,圆弧底,震荡收敛,旗形上涨,只做这三种图形,这三种图形我们只要熟了,我只挑这三种图形,在三种图形更小一个级别周期买卖点,或者是特征标志的时候我进场,我进场的时候我想好哪一个位置退出,出现什么标志退出,这样你心里大部分的计划你都是游刃有余,这样做起来肯定效果好得多。这样最大好处在于能够规避掉更多无效甚至是亏损的交易。我们其实在短线交易上,因为你出手频次高,一般来讲我们根本不追求每次都对,亏损是交易一部分,我们做的是希望从原来50对50成功率,提高到51对49,甚至更好一点,53对47,这样的话大概率我们长期就是在赚钱,这就可以了,这是交易框架问题。

  第二是交易心态管理,这个就要依赖于自身的条件,我的建议是如果你要专业做短线交易,可能需要保持长期爱好,对冲你在交易上获得一些负面情绪,就这样整个交易路大概才会顺利一些,大致就是这些。

  主持人:是不是我们要认准一个体系,比如说你是看基本面的,你就专门盯公司基本面,如果你是技术面,就看技术面,不要因为技术面发生问题,你离场了,回头一看基本面好像又好了。

  陈凯:没错,这就是我们经常说的买卖统一性,或者买卖同源,看图进就看图出,看基本面进就基本面出来,不给自己找理由,这个其实是大多数人很容易忽视的一个问题。

  主持人:还有一句老话说艺高人胆大,如果我们真的今天把这个艺理解成刚刚您给所传授的完整交易体系,其实真正金融市场我们要做什么,就是要做实践,实践起来并非易事,包括我们买什么,怎么买,买了之后怎么处理,都是一整套的流程,是否也有一些经验可以分享给投资者?

  陈凯:基本上您刚才说的三个问题,是职业交易员每天都要问自己的问题,我可以跟大家分享一下我自己的一些小心得或者说小技巧,我建议大家每当你做一笔投资决策的时候,不管短线中线还是长线,我希望你有一份比较详细的交易计划,这个交易计划里面实际上包含刚才你说三个问题,买什么,怎么买、买了之后怎么办。

  买什么是我们选标的,怎么买是我们选切入点,买了之后怎么办,是我们在持有过程,遇到各种各样情况我们应该怎么处理,尤其是最后一个,买了之后怎么办,我们要去分析这个的话,其实要做到四个字,不重不漏,我把各种各样情况都列举出来,然后各种各样情况对应着不同应对,只有充分把自己交易计划做规范了以后,我们才能够做到有的放矢,或者说是心有准备,这个时候大家可能就会体会到,所谓亏自己意料之中的钱,那种不纠缠,不纠结,甚至是比较轻松,如释重负,这是第一个技巧要学会这个。

  第二个技巧是当你错了一次,连续又错了第二次的时候,我希望大家能有勇敢离桌的勇气。我跟一个对手下棋,第一盘输了,第二盘又输了,第三盘再输了,这个时候我可能会站起来洗把脸,或者换一个交易对手,我们做交易其实也是应该这样,我们在现实生活中很多非常优秀的品质,在交易这条路上可能不太适用,比如说迎难而上,但其实我们搞交易的人往往认为应该知难而退,应该选择阻力更小的方向。因为你所谓迎难而上也许就逆势了,因为顺势一定要先顺自己的势,经常说顺势而为,你顺什么势,你自己怎么舒服怎么来,这是第二点要有离桌能力。

  第三要有底线思维,不管我们做什么事情,我们总是不能去承担承受了的风险,我经常跟学生举例子说,红绿灯过马路,明明你这个方向是绿灯,我现在问你,你敢闭着眼睛跑过去吗,他说我不敢,因为即便发生概率再小,但是当结果不能承受的时候,我仍然不能去做,这个其实就是所谓底线思维,我们要给自己一个安全装置不管什么时候要有这个底线思维,那剩下来无非就是交给市场,交给运气,有一句话我觉得说挺好的,赚多少是运气,但是亏多少是水平,我希望大家能够在这方面多下一些功夫,多下一些心思。

  主持人:所以学会正确的交易方法,养成很好的习惯这是最关键。没错,今天我们的介绍也希望能够让大家今后在投资之路上少走一些弯路,后续如果有机会希望能跟陈老师进一步探讨。

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